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關于變卦論文范文寫作 小米CDR為啥變卦相關論文寫作資料

主題:變卦論文寫作 時間:2020-10-30

小米CDR為啥變卦,本論文為免費優秀的關于變卦論文范文資料,可用于相關論文寫作參考。

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6月19日,小米按下了中國存托憑證(下稱“CDR”)的審核暫停鍵.當天上午,小米發布聲明,稱將分步實施在香港和境內的上市計劃,即先在香港上市,再擇機通過發布CDR的方式在境內上市.

這出人意料.對發行CDR,小米此前非常熱情.6月7日,相關管理辦法發布的第二天,小米就遞交了CDR發行招股說明書(申報稿).按原有節奏,一旦小米闖關成功,它將成为首個以CDR形式在境內上市的獨角獸企業.

小米變卦,證監會回應稱尊重其選擇,但市場卻不淡定了.消息一出,獨角獸概念股“踩踏性”下挫,奧士康、京泉華、宇環數控、同益股份集體跌停,普路通、安潔科技、歌爾股份等也大幅下跌.

這引發了一些擔憂:獨角獸公司借道CDR回A股會否生出變數?

前海開源基金董事總經理、首席經濟學家楊德龍認為,小米推遲發行CDR,更多是為了緩解市場對獨角獸回歸分流市場資金的擔憂.

6月下旬,市場資金面本身就會周期性緊張,同時,工業富聯等大盤新股發行加快、大小非限售解禁減持等則進一步加大了對市場存量資金的分流.加之內地資本市場這半年內較為脆弱,從風險和穩定性考虑,選擇推遲并无大問題.

長期看,推遲不意味著取消,獨角獸們的回歸仍然是大趨勢,只不過CDR当下確實有待進一步完善,緩行是更現實的選擇.

爭議

過去三個多月,CDR一路快馬加鞭.今年*期間,CDR還只是個传闻.到6月初,隨著證監會發布《存貨憑證發行和交易管理辦法(試行)》(下稱《管理辦法》)等9個文件,CDR的發行機制已基本成型.

借由CDR,已經在海外上市的中國互聯網企業,比如阿里巴巴、 、百度、京東、網易等,以及尚未上市但估值超過200億元的獨角獸公司,包括螞蟻金服、滴滴出行等,就有了在境內上市的可能性.中金公司估算,当下可能符合發行條件的境外上市公司有5家、未上市創新企業27家.

監管層的加速度也在市場的意料之中.平安證券研究所首席策略分析師魏偉說,引導獨角獸們回歸已經是監管層今年以來的重點工作任務之一.

國家創新戰略的重要性,使得資本市場擁抱新經濟勢在必行.CDR在豐富內地投資品種的同時,也能推動境內外資本市場的良性互動.

此外,CDR還創造了一種可能性,使內地投資人有機會分享中國新經濟企業的紅利.以近期上市的藥明康德為例,新股中簽者的收益率超過500%.

但質疑也如影隨形,首先是公平性問題.

比如,小米申請CDR發行,從提起申請到確定審核日期前后不過13天.插隊不說,依照《管理辦法》,紅籌企業首次被允許在境內交易所上市,只要在上市前充分披露,試點企業可以采用VIE架構和多層股權結構,還不需要連續三年盈利.

對此證監會6月19日回應稱,盡管對試點企業單獨排隊且審核速度較快,但審核的嚴格方面較一般IPO企業更高.

更大的問題是CDR該怎么定價?2017年4月至今的A股IPO,超過八成定價都在23倍左右,這和小米現有估值存在倒掛.

“如果參照美國或港股的定價水平,則投資有風險.”美國股市已經漲了9年,港股也有向美股看齊的趨勢,在境外上市的紅籌企業估值多在40-60倍的高位.“CDR是為了讓中國在國際上逐步掌握資本市場定價權,而不是讓境內投資者成为接盤俠.”深圳一位投資人說.

最直接的擔憂,還是對內地股市資金面可能造成的虹吸效應.瑞銀證券中國首席分析師高挺說,假設中國四大互聯網巨頭各自發行相當于其当前總股本5%的CDR,則將會從市場上拿走550億美元,這是去年全年A股IPO募資總額的1.5倍.

從這一角度看,暫緩CDR,也未必是個壞消息.

獨角獸基金怎么辦

不過,CDR若緩行,看好獨角獸概念的資本可能會失望.

《管理辦法》出臺的同一天,6只“獨角獸基金”也获得“準生”批文.它們的正式名稱是“3年封閉運作戰略配售靈活配置混合型證券投資基金”,由易方達基金、招商基金、嘉實基金、南方基金、匯添富基金和華夏基金分別發起,每只基金的上限是500億元人民幣.這些基金最大的賣點,就是能參和創新企業的新股和CDR發行.

根據發行公告,這6只基金也是在6月19日完成了對特定機構投資者的發售,特定機構投資者包括全國社?;?、基本養老保險基金、企業年金基金和職業年金基金.此前的6月11日到6月15日,獨角獸基金已經完成了面向個人的發售.

這6只基金用6個工作日到底募集了多少錢?具体數據要等基金成立時才能知曉,但有消息稱僅面向個人募集的總額就超過600億元人民幣.

除了6家獨角獸基金,指望在獨角獸回歸中分一杯羹的,還有類獨角獸基金.6月15日,證監會官方*顯示,工銀瑞信提交了新興產業混合型證券投資基金的申報.這類基金的主要投資策略是獨角獸打新,雖然沒有獨角獸基金的有效配售權,但優勢在于沒有封閉期鎖定.

和CDR類似,獨角獸基金一開始也是火速推進.6家基金遞交材料到獲批花了7天,從獲批到正式開賣中間僅僅隔了2個工作日和2個休息日,募集時間也只有6個工作日.

因此有觀點認為,這些基金是監管層為CDR推出配套的.中金公司分析認為,獨角獸基金的快速落地,一方面是為了減少發行CDR對二級市場帶來的流動性壓力,另一方面也是為了貫徹普惠金融的理念,讓個人投資者也分享CDR上市帶來的紅利.

“這種操作也是有必要的.”一位不愿具名的投資人說,中國股市散戶為主,CDR這樣的創新上市機制很容易受到投資者過熱追捧,滋生市場投機炒作.實操上,獨角獸板塊整體很好,但普通投資人很難判斷具体哪家公司好、哪家不好,容易陷入跟風,“成立基金的好處是,有專業團隊在看.”

但即使獨角獸們能如期而至,也有人不看好這些基金,甚至將其和首批QDII相提并論.2007年,華夏全球、南方全球、嘉實海外中國、上投摩根亞太優勢4只QDII基金成立,盡管發行很成功,但穿越全球金融危機后損失慘重,迄今只有華夏全球的凈值回到了1元以上.

財經撰稿*海洲則認為,獨角獸基金不會重蹈覆轍.“收益率不會太高,但比較穩健.”除參和獨角獸配售外,這些基金只能參和固定收益類產品的投資.

結論:關于對不知道怎么寫變卦論文范文課題研究的大學碩士、相關本科畢業論文解卦是看主卦還是變卦論文開題報告范文和文獻綜述及職稱論文的作為參考文獻資料下載。

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